(Reuters) – Una “mayoría sustancial” de los encargados de formular políticas en la reunión de la Reserva Federal a principios de este mes acordaron que “probablemente pronto sería apropiado” reducir el ritmo de las alzas de las tasas de interés a medida que se amplía el debate sobre las implicaciones de la política monetaria central de EE. UU. el rápido endurecimiento de la política monetaria por parte del banco, según el acta de la sesión.
La lectura de la reunión del 1 y 2 de noviembre, en la que la Fed elevó su tasa de política en tres cuartos de punto porcentual por cuarta vez consecutiva, mostró que los funcionarios estaban en gran medida satisfechos de poder mover las tasas en pasos más pequeños y deliberados a medida que la la economía se ajustó a un crédito más caro y las preocupaciones sobre el “exceso” parecieron aumentar.
“Un ritmo más lento… permitiría mejor que el Comité (Federal de Mercado Abierto) evalúe el progreso hacia sus objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios”, dice el acta, que se publicó el miércoles. “Los retrasos y magnitudes inciertos asociados con los efectos de las acciones de política monetaria sobre la actividad económica y la inflación fueron algunas de las razones citadas”.
Más importante que el tamaño de los próximos aumentos de tasas, señalaron las minutas, fue un enfoque emergente sobre cuán altas las tasas deberán aumentar para reducir la inflación, y la necesidad de calibrar eso cuidadosamente en los próximos meses.
“Con la política monetaria acercándose a una postura suficientemente restrictiva, los participantes enfatizaron que el nivel al que el Comité finalmente elevó el rango objetivo… y la evolución de la postura de la política a partir de entonces, se habían convertido en consideraciones más importantes… que el ritmo”, dijo el minutos indicados.
Ese punto de aterrizaje final para la política dependerá en gran medida de la trayectoria de la inflación en los próximos meses y de si las lecturas recientes más bajas de lo esperado se convierten en una tendencia bajista establecida.
Los economistas del personal de la Fed elevaron sus proyecciones de inflación para los “próximos trimestres” y también señalaron que una recesión en el próximo año era “casi tan probable” como la perspectiva de referencia para un crecimiento económico lento.
Aún así, la implicación de que los responsables de las políticas estaban reduciéndose de su vertiginoso ritmo de subidas de tipos elevó los precios de las acciones estadounidenses y provocó una caída de los rendimientos del Tesoro.
El índice de referencia S&P 500 (.SPX) se sumó a sus ganancias más temprano en el día y subió un 0,6%, cerca de su nivel más alto en dos meses. El rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años, el vencimiento más sensible a las expectativas de tipos de la Fed, cayó al 4,49%. Los rendimientos de los bonos a más largo plazo también cayeron.
El dólar, que se ha disparado este año gracias a un ritmo de ajuste de la Fed que otros bancos centrales importantes no han podido igualar, se deslizó frente a una cesta de monedas de socios comerciales de Estados Unidos.
Los contratos vinculados a la tasa de política de la Fed mostraron que los inversores mantuvieron sus apuestas por un aumento de medio punto porcentual en la reunión de política monetaria del 13 y 14 de diciembre.
“Simplemente el hecho de que van a desacelerar el ritmo confirma lo que la mayoría de la gente esperaba ver”, dijo Michael James, director gerente de negociación de acciones de Wedbush Securities.
DEBATE EMERGENTE
Las minutas también mostraron un debate emergente dentro de la Fed sobre los riesgos que un rápido endurecimiento de la política podría representar para el crecimiento económico y la estabilidad financiera , incluso cuando los formuladores de políticas reconocieron que había habido poco progreso demostrable en la inflación y que las tasas aún debían subir.
Si bien “algunos participantes” dijeron que aumentos de tasas más lentos podrían reducir los riesgos para el sistema financiero, “otros pocos participantes” señalaron que cualquier desaceleración del ritmo de ajuste de la política de la Fed debería esperar “señales más concretas de que las presiones inflacionarias están retrocediendo significativamente”.
Según la medida preferida de la Fed, la inflación sigue siendo más del triple del objetivo del 2% del banco central. Si bien los datos recientes sugieren que la inflación ya ha tocado techo, la desaceleración de las presiones sobre los precios será gradual.
“El camino a seguir para la política monetaria es una batalla entre ‘varios’ y ‘varios'”, dijo Brian Jacobsen, estratega senior de inversiones de Allspring Global Investments en Menomonee Falls, Wisconsin. “Solo ‘varios’ funcionarios pensaron que deberían revisar al alza sus proyecciones de tasas terminales, mientras que varios pensaron que seguir adelante aumentaba los riesgos de inestabilidad financiera”.
En su declaración de política del 2 de noviembre, la Fed insinuó las preocupaciones emergentes sobre los riesgos del endurecimiento de la política y dijo que el “ritmo de los aumentos futuros” “tomaría en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, los retrasos con los que la política monetaria afecta la actividad económica”. y la inflación, y la evolución económica y financiera”.
“Muchos participantes comentaron que había una incertidumbre significativa sobre el nivel final de la tasa de fondos federales necesaria para lograr los objetivos del Comité”, decían las minutas, un lenguaje que sugería que los funcionarios de la Fed estaban cambiando el enfoque del tamaño de los aumentos de tasas individuales para tratar de calibrar un punto de parada. .
En la reunión de diciembre, además de una declaración de política, el banco central también dará a conocer nuevas proyecciones de los encargados de formular políticas sobre la trayectoria de las tasas de interés, la inflación y el desempleo.