TORONTO, 4 dic (Reuters) – Mientras el Banco de Canadá considera deshacerse de las alzas exageradas de las tasas de interés, se enfrenta a una economía probablemente más recalentada de lo que se pensaba, pero también a la señal más clara del mercado de bonos de que se avecina una recesión y una inflación más baja. 

El banco central de Canadá dice que la economía necesita desacelerar desde niveles sobrecalentados para aliviar la inflación. Si su campaña de ajuste se excede para lograr ese objetivo, podría desencadenar una recesión más profunda de lo esperado. 

El mercado de bonos podría estar señalando ese riesgo. El rendimiento del bono del gobierno canadiense a 10 años ha caído casi 100 puntos básicos por debajo del rendimiento a 2 años, lo que marca la mayor inversión de la curva de rendimiento de Canadá en los datos de Refinitiv desde 1994 y más profundo que la inversión de la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. 

Algunos analistas ven las inversiones de la curva como predictores de recesiones. Es probable que la economía de Canadá sea particularmente sensible a las tasas más altas después de que los canadienses se endeudaran fuertemente durante la pandemia de COVID-19 para participar en un mercado inmobiliario al rojo vivo. 

“Los mercados creen que la economía canadiense está a punto de sufrir un triple golpe a medida que se derrumba el consumo interno, se debilita la demanda estadounidense y caen los precios mundiales de las materias primas”, dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay. 

El BoC ha abierto la puerta para reducir el ritmo de aumento de las tasas a un cuarto de punto porcentual luego de múltiples alzas sobredimensionadas en los últimos meses que elevaron la tasa de referencia al 3,75%, su nivel más alto desde 2008. 

Los mercados monetarios están apostando a un aumento de 25 puntos básicos cuando el banco se reúna para establecer la política el miércoles, pero una pequeña mayoría de economistas en una encuesta de Reuters esperan un movimiento mayor. 

ECONOMÍA RESILIENTE 

El informe de empleo de Canadá de noviembre mostró que el mercado laboral sigue ajustado, mientras que el producto interno bruto creció a una tasa anualizada de 2,9% en el tercer trimestre. 

Eso es mucho más fuerte que el ritmo del 1,5% pronosticado por el BoC y, junto con las revisiones al alza del crecimiento histórico, podría indicar que la demanda se ha adelantado más que la oferta, dicen los economistas. 

Pero también dicen que los detalles de los datos del PIB del tercer trimestre, incluida una contracción en la demanda interna y un informe preliminar que muestra que no hubo crecimiento en octubre, son señales de que los costos de endeudamiento más altos han comenzado a afectar la actividad. 

El BoC pronosticó que el crecimiento se estancaría desde el cuarto trimestre de este año hasta mediados de 2023. 

La profundidad de la inversión de la curva de Canadá indica una “mala recesión”, no leve, dijo David Rosenberg, economista jefe y estratega de Rosenberg Research. 

Refleja un mayor riesgo para las perspectivas en Canadá que en Estados Unidos debido a “un mercado inmobiliario residencial más inflado y una burbuja de deuda de consumo”, dijo Rosenberg. 

Es probable que la inflación sea más persistente después de que se extienda de los precios de los bienes a los servicios y los salarios, donde los costos más altos pueden afianzarse más. Aún así, las medidas de inflación subyacente de 3 meses que son observadas de cerca por el BoC (IPC-mediana e IPC-recorte) muestran que las presiones de los precios están disminuyendo. 

Cayeron a un promedio de 2,75% en octubre, según estimaciones de Stephen Brown, economista senior de Canadá en Capital Economics. Eso está muy por debajo de las tasas de 12 meses más comúnmente utilizadas. 

“La curva de rendimiento no se invertiría hasta este punto a menos que los inversores también creyeran que la inflación volverá a caer hacia el objetivo del Banco”, dijo Brown. 

Al igual que la Reserva Federal, el BoC tiene un objetivo de inflación del 2%. 

“La curva nos dice que el Banco de Canadá se verá obligado a dar marcha atrás a fines de 2023, y las tasas permanecerán bajas en los próximos años”, dijo Schamotta de Corpay. 

Información de Fergal Smith; Editado por Andrea Ricci