(Reuters) – La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) a nivel mundial estuvo muy por debajo del nivel máximo establecido el año pasado debido al colapso de los mercados de financiamiento de deuda y la volatilidad del mercado de valores diezmó las valoraciones, y los negociadores predicen un camino lento. a la recuperación en 2023. 

El valor total de las fusiones y adquisiciones había caído un 37 % a 3,66 billones de dólares al 20 de diciembre, según datos de Dealogic, después de alcanzar un máximo histórico de 5,9 billones de dólares el año pasado. 

Los banqueros de inversión y los abogados especializados en acuerdos dijeron que los niveles de actividad de 2021 eran insostenibles y que una corrección era inevitable, pero culparon a la incertidumbre macroeconómica de obstaculizar varias alianzas potenciales en la segunda mitad de 2022. 

“Algunos vendedores aún esperan el precio de ayer y algunos compradores aún esperan obtener el financiamiento de ayer, aunque estas cosas ya no están disponibles. Es por eso que hemos visto menos actividad”, dijo Dirk Albersmeier, codirector de global. Fusiones y adquisiciones en JPMorgan. 

Los volúmenes de fusiones y adquisiciones en los Estados Unidos cayeron alrededor de un 43 % a 1,53 billones de dólares, mientras que Europa y Asia Pacífico experimentaron una caída del 27 % y el 30 %, respectivamente, con volúmenes que rondan la marca de los 900 000 millones de dólares. 

En el cuarto trimestre, hubo una contracción del 56 % en las fusiones y adquisiciones globales a $ 641,2 mil millones, en parte causada por una caída del 66 % en la actividad de capital privado. 

“Tuvimos los males gemelos de la tensión geopolítica y la inflación que resultaron en el aumento de las tasas de interés y ambos juntos tuvieron un impacto realmente adverso en el mercado”, dijo Tim LaLonde, director de operaciones de banca de inversión global en Evercore. 

El mercado de financiamiento para compras apalancadas se congeló en 2022 cuando los bancos centrales aumentaron las tasas de interés, lo que obligó a las grandes firmas de capital privado a emitir cheques de capital más grandes o abandonar sus ambiciones de adquisición. 

Pero hay razones para un cierto optimismo por delante. 

“A pesar del entorno macro y geopolítico, las empresas estratégicas bien capitalizadas seguirán realizando acuerdos que son importantes para su estrategia comercial a largo plazo”, dijo Ivan Farman, codirector de fusiones y adquisiciones globales de Bank of America. 

Incluso con vientos en contra macroeconómicos, se anunciaron 39 acuerdos por valor de más de $ 10 mil millones en 2022. 

“M&A es la mejor casa en un vecindario bastante difícil en banca de inversión en este momento”, dijo Mark Shafir, codirector de M&A global en Citigroup, que asesoró en tres de las transacciones más grandes del año, incluida la de Broadcom (AVGO.O) de $61 mil millones . adquisición de VMWare (VMW.N) . 

Eamon Brabazon, codirector de fusiones y adquisiciones de EMEA en Bank of America, pronosticó un primer trimestre “moderado”, pero dijo que “los volúmenes de transacciones comenzarán a crecer en el segundo trimestre”. 

La adquisición de Albertsons (ACI.N ) por $25 mil millones por parte de Kroger (KR.N) y la compra total de Horizon Therapeutics (HZNP.O) por Amgen (AMGN.O) por $28 mil millones fueron las operaciones más grandes del cuarto trimestre. 

Para ambos, los compradores pudieron apoyarse fácilmente en los bancos para obtener financiamiento, ya que las corporaciones con calificación de grado de inversión tenían un acceso más fácil a la deuda corporativa para ejecutar grandes acuerdos. 

“Los directores ejecutivos se sienten un poco más positivos sobre el largo plazo, aunque ven días difíciles en el corto plazo”, dijo Faiza Saeed, socia de Cravath, Swaine & Moore LLP. 

Los principales creadores de lluvia esperan un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones transfronterizas. 

“Es probable que veamos una actividad significativa de fusiones y adquisiciones en los EE. UU. en 2023; no solo las empresas estadounidenses realizan adquisiciones, sino también compradores europeos y otros internacionales que realizan adquisiciones en los EE. UU.”, dijo Frank Aquila, socio principal de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell. . 

Lorenzo Corte, socio londinense de Skadden, dijo que se espera que la negociación en la industria energética se recupere debido a la guerra en Ucrania, ya que “Europa tiene que reemplazar una enorme cantidad de energía procedente de Rusia con fuentes alternativas”. 

‘GRAN DESACELERACIÓN’ 

Varios mega acuerdos por valor de decenas de miles de millones de dólares se desmoronaron en 2022 debido a que la volatilidad del mercado y un clima antimonopolio más duro hicieron que las empresas se detuvieran. 

“Caracterizo 2022 como la gran desaceleración, de estar muy por encima de la tendencia a estar muy por debajo”, dijo Paul Taubman, fundador de PJT Partners. “La realidad es que todavía se pueden hacer tratos. Pero el nivel de dificultad se ha elevado”. 

Los bancos, que respaldaron varias compras lideradas por patrocinadores antes de que los mercados colapsaran, se enfrentaron a grandes pérdidas por la deuda que no pudieron vender a los inversores. 

En el futuro, se espera que los fondos de capital privado impulsen la recuperación a medida que buscan activos con descuento. 

“A pesar de los desafíos de recaudar fondos de adquisición, los fondos de capital privado siguen confiados, ya que están sentados sobre una gran cantidad de polvo seco y el mercado se acerca a ellos”, dijo Alvaro Membrillera, director de la oficina de Londres de Paul Weiss. “Pero antes de actuar quieren ver el impacto real de la recesión”. 

A medida que persiste la incertidumbre geopolítica y económica, la actividad de acuerdos a principios de 2023 puede reflejar la segunda mitad de este año. 

“Si retrocedes a hace un año, probablemente ninguno de nosotros habría predicho la venta masiva del mercado en la medida en que sucedió. Probablemente éramos más optimistas hace un año”, dijo David DeNunzio, director global de fusiones y adquisiciones de Wells Fargo. . 

Aún así, la mayoría de los negociadores dieron una nota positiva mientras se preparan para 2023. 

“El aumento de las tasas de interés y el espectro de una desaceleración económica te hacen mirar el caso base para las empresas con una lente más fina”, dijo Michal Katz, jefe de banca corporativa y de inversión de Mizuho Americas. “Pero estamos muy abiertos a los negocios”.