(Reuters) – Los inversores dudan en apostar por una caída sostenida del dólar, incluso después de que la moneda estadounidense sufriera su mayor retroceso en unos 15 meses y se avecina una reunión de la Reserva Federal potencialmente crucial. 

Durante la reciente caída del índice del dólar estadounidense, el dólar ha caído hasta un 4,6 % desde un máximo de dos décadas de 114,778 alcanzado a finales de septiembre, la mayor caída desde un máximo de 52 semanas desde julio de 2021. Al mismo tiempo, la multitud de alcistas del dólar se ha reducido; Las apuestas netas a un dólar más alto se ubicaron en $ 11,3 mil millones en los mercados de futuros, su nivel más bajo desde marzo, según mostraron los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. 

Una reversión del repunte del dólar, en el que ha subido un 20 % en los últimos 20 meses, probablemente supondría un alivio para todos, desde las corporaciones estadounidenses hasta los bancos centrales mundiales como el Banco de Japón , que gastó 43.000 millones de dólares en divisas. mercados el mes pasado para apuntalar la caída en picado del yen. 

Aún así, muchos inversionistas creen que las condiciones aún no están dadas para un retroceso sostenido del dólar, en parte porque es probable que las tasas de EE. UU. se mantengan por encima de las de otras economías desarrolladas por el momento. Sin embargo, un mensaje menos agresivo de lo esperado de la Fed en la reunión de política monetaria del miércoles podría exacerbar la reciente caída de la moneda. 

“Creo que es más un bache que un cambio de rumbo”, dijo Jason Draho, director de asignación de activos para las Américas de UBS Global Wealth Management. 

Una Fed de línea dura, la crisis energética de Europa, la agitación política en Gran Bretaña y la política monetaria moderada del Banco de Japón han contribuido al repunte del dólar este año. Más recientemente, sin embargo, los precios de la gasolina en Europa han bajado , impulsando al euro, y un cambio de gobierno en Gran Bretaña ha ayudado a estabilizar la libra. 

El retroceso del dólar también coincidió con un repunte generalizado de las acciones y los bonos del Tesoro de EE. UU. impulsado en parte por las esperanzas de que la Fed pueda frenar el endurecimiento de su política monetaria. La Fed subió las tasas en 300 puntos básicos este año, golpeando los mercados de acciones y deuda, pero aumentando el atractivo del dólar en relación con otras monedas. 

Aún así, apostar a que la Fed relajará su lucha contra la inflación ha sido una empresa peligrosa este año. Eso ha hecho que inversores como Paresh Upadhyaya, director de renta fija y estrategia de divisas de Amundi US, desconfíen de poner fin al repunte del dólar. 

“Hemos visto esto al menos tres veces en los últimos seis meses, donde el mercado está anticipando el alardeado pivote de la Fed solo para decepcionarse”, dijo. 

Los inversores esperan que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en otros 75 puntos básicos el miércoles y estarán atentos a pistas sobre si planea reducir el ritmo de sus aumentos de tasas en los próximos meses. 

Las señales de una Fed menos agresiva podrían provocar un retroceso del dólar de 1-2%, pero tal movimiento probablemente sería de corta duración, dijo Brad Bechtel, director global de FX en Jefferies. 

“La Fed seguirá subiendo y, en términos de la tasa de interés a un día, sigue siendo una de las más altas del G10”, dijo Bechtel, quien espera que el dólar se fortalezca a fines de año. 

Al mismo tiempo, una Fed que está desacelerando el ritmo del endurecimiento monetario podría alentar a otros bancos centrales a hacer lo mismo, permitiendo que Estados Unidos mantenga los rendimientos comparativamente más altos que han pulido el atractivo del dólar. Algunos bancos centrales ya han realizado aumentos de tasas más pequeños de lo esperado en las últimas semanas, incluido el Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia . 

“Si la Fed retrocede, eso permitirá que (otros bancos centrales) retrocedan también”, dijo Draho de UBS, quien espera una mayor fortaleza del dólar en los próximos meses. 

Hay factores que podrían perjudicar el caso alcista del dólar. Las señales de una rápida caída en la inflación de EE. UU. o una fuerte recesión económica podrían socavar el caso de un ajuste monetario y potencialmente pesar sobre el dólar. 

Los precios de la energía en Europa pueden resultar un factor particularmente importante para determinar si el euro puede mantener sus ganancias recientes frente a la moneda estadounidense, dijo Ugo Lancioni, jefe de gestión de divisas de Neuberger Berman. 

“Hasta ahora, el clima ha sido muy templado en Europa. Obviamente, llegará el invierno y la pregunta es si los precios pueden mantenerse bajos aquí”, dijo Lancioni. 

Aún así, con el dólar cerca de un máximo de 20 años, es probable que las ganancias adicionales del dólar estén acompañadas por una mayor volatilidad, dijeron los analistas. 

“Creo que estamos ingresando a un mercado más bidireccional”, dijo Lancioni.