Las palabras de la Fed están en el punto de mira mientras los mercados apuestan a que las subidas de tipos pronto terminarán 

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Las palabras de la Fed están en el punto de mira (imagen tomada de Reuters)
Las palabras de la Fed están en el punto de mira (imagen tomada de Reuters)

30 ene (Reuters) – Los banqueros centrales de EE. UU. han telegrafiado sin ambigüedades la decisión política de esta semana: un aumento de un cuarto de punto porcentual en su tasa de interés de referencia, el más pequeño desde que iniciaron su ciclo de ajuste hace 10 meses con uno igual. Talla. 

Menos claro es si continuarán señalando “aumentos continuos” en el futuro para la tasa de interés oficial a medida que aumenta la evidencia de que la inflación y la economía están perdiendo impulso. 

La Reserva Federal ha incluido esa frase en cada declaración de política desde marzo de 2022, cuando los funcionarios acababan de comenzar a aumentar los costos de los préstamos desde casi cero y querían señalar que se avecinaban muchos más ajustes. 

El aumento de la tasa esperado en el Comité Federal de Mercado Abierto del 31 de enero al 2 de febrero. 1 reunión llevaría la tasa de política al rango de 4.5%-4.75%. Eso es dos aumentos de tasas de un cuarto de punto por debajo del nivel que la mayoría de los formuladores de políticas de la Fed pensaron en diciembre que sería “suficientemente restrictivo” para controlar la inflación. 

“¿La palabra ‘en curso’ realmente captura solo dos aumentos más? Es una llamada cercana”, dijo Karim Basta de III Capital Management. 

Al mismo tiempo, dijo, “va a haber cierta cautela” acerca de hacer cualquier cosa que pueda alimentar las expectativas del mercado de que es inminente una pausa en las alzas de tasas. 

Eso es exactamente lo que los mercados financieros ya están descontando: el fin de las subidas de tipos en marzo, con el objetivo de política en el rango del 4,75 % al 5 %, seguido de recortes de tipos a partir de septiembre ante lo que muchos economistas prevén que reducirá la inflación. y una recesión. Los formuladores de políticas de la Fed, al menos a partir de diciembre, no ven recortes de tasas hasta 2024. 

“Cualquier señal al mercado de que están a punto de terminar es solo dar luz verde a los mercados de que el próximo movimiento es un recorte de tasas”, dijo el economista jefe internacional de ING, James Knightley. 

Eso podría aliviar las condiciones financieras que la Fed ha luchado duro para hacer más estrictas y potencialmente generar más inflación, dijo, socavando sus esfuerzos para controlarla. 

“¿Por qué sacudir el barco? ¿Por qué arriesgarse a desestabilizar la situación?” dijo Knightley. ”La pregunta clave es qué tan comprometidos están con nuevas alzas de tasas”. 

DESCARGO HONORABLE 

No hay duda de que el endurecimiento más intenso de la Fed -destacado por una racha de cuatro aumentos consecutivos de 75 puntos básicos para lidiar lo más rápido posible con la inflación que alcanza máximos de 40 años- está dando paso a algo más gradual. Pero todavía hay mucha incertidumbre sobre cuánto más ajuste se necesita. 

La inflación está saliendo de la ebullición. El índice de precios de gastos de consumo personal básico, que la Fed utiliza para medir el impulso de la inflación subyacente, aumentó un 4,4% en diciembre respecto al año anterior; durante los últimos tres meses promedió 3.2% sobre una base anualizada. Aún así, eso está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. 

La respuesta agresiva de la Fed también parece haberse registrado entre los consumidores estadounidenses, quienes tan recientemente como el verano pasado habían comenzado a ver una inflación más alta como un fenómeno más duradero, un desarrollo preocupante que había sido uno de los catalizadores del rápido incremento de esas tasas desproporcionadas. caminatas Los datos del viernes de la Universidad de Michigan mostraron que las expectativas de inflación a corto plazo de los consumidores han caído al nivel más bajo desde abril de 2021 y las expectativas de crecimiento de los precios a largo plazo han retrocedido desde los máximos de la década del año pasado. 

La economía está empezando a desacelerarse, pero la tasa de desempleo del 3,5 % no ha bajado en más de 50 años. El crecimiento de los salarios es mucho más fuerte de lo que los funcionarios de la Fed creen que es consistente con precios estables. 

Históricamente, los formuladores de políticas de la Fed a menudo señalan un aumento en la incertidumbre y posibles puntos de inflexión con cambios sutiles en el lenguaje de las declaraciones de política diseñados para esbozar el camino a seguir más probable sin encerrarlos. 

A fines de 2005, por ejemplo, después de más de un año de aumentos constantes en las tasas de interés, los legisladores querían “descargar honorablemente” algunas palabras de un largo servicio en su declaración posterior a la reunión, según muestran las transcripciones, incluida la indicación de la probabilidad de una tasa “medida”. caminatas para eliminar “alojamiento”. 

En enero decidieron que “puede ser necesaria una mayor reafirmación de la política”, una frase que el presidente de la Fed, Alan Greenspan, dijo a sus colegas políticos reflejaba el hecho de que la Fed ya no tenía un plan establecido, sino que se guiaría “en gran medida” por los datos entrantes. 

A fines de 2018, los formuladores de políticas de la Fed también querían mostrar una mayor dependencia de los datos y un endurecimiento adicional relativamente limitado. El ajuste a su declaración de diciembre para decir que el comité “juzga que algunos” en lugar de “espera” que “mayores aumentos graduales” en la tasa objetivo serían consistentes con sus objetivos marcó el final de esa ronda de aumentos de tasas. 

No está claro si alguno de esos cambios sirve como modelo para la próxima semana. En comentarios públicos recientes, los formuladores de políticas de la Fed han ofrecido sus propias descripciones de la ruta de aumento de las tasas, incluido el “continuo endurecimiento de la política monetaria” del gobernador de la Fed, Christopher Waller , a menudo influyente . 

La vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard, y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, quienes trabajan en estrecha colaboración con el presidente de la Fed, Jerome Powell, para redactar la palabrería oficial, por sus partes no ofrecieron ninguna nueva guía de aumento de tasas en discursos recientes, aunque tanto Brainard como Williams enfatizaron que la Fed debe “mantener el rumbo” en su lucha contra la inflación, un giro de la frase que Powell también ha usado a menudo . 

Y los analistas están divididos sobre si la Fed planea retirarse “en curso” a favor de algo que suena menos como que la política está en piloto automático y que aún se dirige hacia arriba, como sugirieron los analistas de BNP esta semana. 

“Es un problema muy delicado. Es una cuestión de idioma delicada, pero creo que sería mejor que no lo cambiaran”, dice la economista jefe de Nationwide, Kathy Bostjancic, tomando el otro lado. ”No quieren que las condiciones financieras se vuelvan notablemente más fáciles de lo que son actualmente”. 

Información de Ann Saphir; Editado por Dan Burns y Andrea Ricci